المطلب الأول: دورالأسواقالماليةفيتحولنمطالتمويل
أدىالتنوعالواسعفيالمنتوجاتالماليةالتيتزخربهاالأسواقالمالية
الحديثةإلىتعددفرصالاستثماروالتغطية. هذامنجهة. ومنجهةأخرىأدى
ذلكإلىتنوعمصادرالتمويلبالنسبةللمؤسساتالتيتبحثعنرؤوسالأموالبمختلفآجالهاوخصائصها.وبذلكتقومالمؤسساتبإصدارالأدواتالماليةالتيتحققلهاالأهدافالمسطرة،ومنبينهاالهدفالأساسي،أيالتمولبأقلتكلفةممكنة. إذلمتقتصرتلكالأدواتعلىالأسهموالسنداتالتقليديةالمعروفة،بلابتدعالكثيرمنالأدواتالحديثة،لاسيمافيالربعالأخيرمنالقرنالماضي،وذلكإلىحدتفرعالأسهمإلىالعديدمنالأنواعوتفرعالسنداتإلىعددأكبربكثير. فمثلاتسوقالآنكلمنالأسهمالعادية،الأسهمالممتازة،الأسهمالمرفقةبقسيماتالاكتتابفيالأسهم،السنداتالعادية،السنداتبسعرفائدةمتغير،السنداتالمرتبطةبمؤشر،السنداتبقسيماتالاكتتابفيالأسهم،السنداتبقسيماتالاكتتابفيالسنداتوكذاالعديدمنصيغالأسهموالسنداتوالأدواتالماليةالأخرى.وعليهيمكنالقولأننمطالتمويلقدتغيركثيراعماكانعليهقبل20 أو30
سنة،حيثلعبتالأسواقالماليةوأسواقرأسالمالبصفةعامة،دوراأساسيافي ذلكالتحول. والسؤالالمطروحهناهو: كيفكانهذاالتحولولصالحأيمن
الأدواتالمتاحة؟هذامانحاولمعالجتهفيالفصلالثانيمنهذهالورقة.
المطلب الرابع:آثارتوسعاللاوساطةالماليةوضرورةإصلاحالمنظومةالماليةالجزائرية
لقدكانللوساطةالبنكية،كطريقةفيتمويلالاقتصاد،الريادةلقرونمنالزمنوهوماعرفبالتمويلغيرالمباشرالذيتميزبهاقتصادالاستدانةأواقتصادالسوق( Économie de marché) غيرأنالأمرقدتغيرجذريامعنهايةالقرنالماضيلصالحالتمويلالمباشر،أيعبرأسواقالمال،الشيءالذيعرففيمابعدباقتصادالسوقالمالية.(Économie de marché financier) لهذافإنالنظامالماليالجزائريمدعو،وبإلحاح،إلىمواكبةهذهالتحولاتالتييشهدهاالعالمفيميدانالتمويلفيإطارالعولمةالمالية.
توسعاللاوساطةالمالية
يعودتوسعاللاوساطةالماليةأساساإلىزيادةأهميةرأسالمالالخاصفيتمويلالمؤسساتوتزايدوتنوعالإصداراتفيالدولالغربية،حيثبدأالقائمونعلىتلكالمؤسساتفيالتوجهأكثرفأكثرإلىتدعيمذلكالبندمنبنودرأسالمالمنذمنتصفالسبعيناتفيالدولالأنجلوسكسونيةومعمطلعالثمانيناتفيباقيالدولالمتقدمة.ففيفرنسامثلاتناقصتنسبةالوساطةالبنكيةخلالعشرية الثمانيناتكثيرالصالحالتمويلالمباشر انظرالجدولرقم: 1). وعليهفإنعمليةالتمويلقدأصبحت
تتمأكثرفأكثربينطرفينفقط: عارضورؤوسالأموالوالمحتاجونلها.